Recents in Beach

Россия: слабость рубля способствует росту индекса потребительских цен

Россия: слабость рубля способствует росту индекса потребительских цен

Рост индекса потребительских цен в России ускорился с 3,6% в годовом исчислении в августе до 3,7% в годовом исчислении в сентябре, что соответствует рыночному консенсусу и нашим ожиданиям. Ускорение годового темпа по сравнению с Август в основном технический: в сентябре все еще наблюдалась дефляция на 0,1% в месячном исчислении, оправданная сезонностью, но она была просто меньше, чем аномально широкая дефляция, наблюдавшаяся в прошлом году. В сочетании с преобладающим вниманием рынка к внешней политике и валютному рынку важность показателей инфляции на данный момент может показаться низкой. Однако, на наш взгляд, есть еще несколько замечаний, заслуживающих упоминания.

  • Еженедельные данные ИПЦ свидетельствуют о том, что дефляция почти закончилась. Фактически, вся дефляция в 0,1% м / м была обеспечена ко второй неделе сентября, в то время как в остальные недели потребительские цены были плоскими.
  • Если посмотреть на годовую структуру ИПЦ, то окажется, что повышательное ценовое давление неравномерно среди сегментов, причем непродовольственные ИПЦ лидируют уже второй месяц подряд. Ключевые статьи, отражающие ускорение выше среднего, включают потребительскую электронику и строительные материалы, которые мы рассматриваем как реакцию на продолжающееся обесценивание рубля. Доллары США (на 8%) и евро (на 12%) с середины года, а также спрос на недвижимость поддерживаются субсидируемой ипотечной программой, которая, вероятно, будет продлена на следующий год.
  • Местный индекс потребительских цен на продовольствие испытывает повышательное давление со стороны роста мировых цен на пшеницу, которые за последние два месяца выросли на 17-22% г / г в долларовом выражении и на 37-40% г / г в рублевом выражении. Это фактор, который, вероятно, помешает индексу потребительских цен на продовольствие объявить о существенной дезинфляции в ближайшие месяцы.
  • Ускорение индекса потребительских цен свело к минимуму бывшую реальную ключевую ставку примерно до 0,6%, что является пятилетним минимумом. Учитывая постоянные ожидания дезинфляции в 2021 году, прежняя реальная ставка выше-около 1%, но все еще ниже исторических максимумов.

Хотя активная фаза ускорения ИПЦ в этом году, вероятно, почти закончилась, наши ожидания на конец года в размере 3,7% г / г сталкиваются с повышательными рисками из-за дополнительного давления со стороны затрат и драйверов спроса. Краткосрочное давление на индекс потребительских цен в сочетании с растущей неопределенностью внешней политики и волатильностью рынка создают легкую предпосылку для сохранения неизменной ключевой ставки на предстоящем заседании Банка России 23 октября.

Источник

 

Отправка комментария

0 Комментарии