ЕЦБ встревожен инфляцией - Форекс портал

Аналитика и новости финансовых рынков

 

четверг, 8 октября 2020 г.

ЕЦБ встревожен инфляцией

Президент ЕЦБ Кристин Лагард

Напомним, что сентябрьское заседание ЕЦБ было тем самым, которое разочаровало финансовые рынки относительно сообщения об укреплении евро и потенциальном влиянии на денежно-кредитную политику ЕЦБ. Сентябрьская встреча также сопровождалась целой армией речей, записей в блогах и интервью в течение нескольких дней после пресс-конференции, вероятно, предназначенных для того, чтобы вернуть ожидания под контроль.

Основные моменты из протокола

Таким образом, протокол этого сентябрьского заседания свидетельствует о том, что ЕЦБ на самом деле был более обеспокоен траекторией инфляции и евро, чем ожидали участники рынка после пресс-конференции.

Вот некоторые основные моменты из тех минут:

  • Неопределенность вновь возросла. Слово "неопределенность" появляется в протоколе 23 раза.
  • Это было некоторым утешением для ЕЦБ, поскольку долгосрочные инфляционные ожидания выросли с их минимумов середины марта. Тем не менее, они оставались низкими по сравнению с историческими сравнениями.
  • ЕЦБ несколько раз отмечал, что текущий прогноз инфляции сильно зависит от большого объема фискальных и монетарных стимулов, предполагая, что этот прогноз далек от материализации. Это также нашло отражение в заявлении о том, что “был выдвинут аргумент о том, что прогноз инфляции в сентябрьских прогнозах персонала оказался слишком оптимистичным”.
  • Что касается укрепления евро, то многие члены ЕЦБ ссылались на открытость еврозоны и тот факт, что повышение курса валюты является риском не только для инфляции, но и для экономического роста. Другие комментарии, такие как “было высказано предположение, что именно темпы укрепления евро, а не уровень обменного курса, могут стать причиной беспокойства”, показывают, что ЕЦБ уделяет пристальное внимание валютному курсу.
  • В то время как Кристин Лагард из ЕЦБ не упомянула о “самодовольстве” на пресс-конференции, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн сделал это в своем блоге на следующий день после пресс-конференции. “Здесь не было места для самодовольства”, - говорилось сегодня в протоколе.
  • ЕЦБ готовность или, по крайней мере открытости делать больше было отражено в представлении, что “дело было сделано для сохранения “свободы рук” в свете повышенной неопределенности, обосновывающие необходимость тщательно оценивать всю поступающую информацию, в том числе курс евро и поддерживать гибкость в принятии надлежащих мер политики, если и когда это необходимо.”

Новое старое инакомыслие

Забегая вперед, можно сказать, что после нескольких месяцев единодушного разговора старые споры между ястребами и голубями вновь заняли центральное место. С падением темпов инфляции, ростом неопределенности и ростом безработицы риск прямой дефляции увеличился; по крайней мере, в глазах некоторых. Это навевает воспоминания о 2014 году и возвращении старых добрых лагерей из эпохи Драги.

Это навевает воспоминания о 2014 году

Лагерь ястребов, которые утверждают, что отрицательная инфляция является лишь временной и обратится вспять в течение 2021 года, следовательно, ничего не делать является предпочтительным вариантом. И есть лагерь голубей, утверждающих, что это похоже на 2014 год и отрицательная инфляция в сочетании с неопределенностью и растущей безработицей представляет реальную опасность, поэтому необходимы дополнительные действия. В интервью немецкой газете Börsen-Zeitung президент Бундесбанка Йенс Вайдман сегодня предостерег от ожидания того, что ЕЦБ всегда должен добавлять монетарные стимулы.

Голуби должны победить в этой борьбе

На наш взгляд, голуби должны выиграть эту борьбу, также учитывая, что существует риск двойной рецессии в еврозоне к концу года; что-то, что не входит в базовые прогнозы ЕЦБ. В результате мы ожидаем, что ЕЦБ увеличит QE, сосредоточившись на PSPP, программе закупок государственного сектора, вместо того чтобы продолжать PEPP, ее чрезвычайную пандемическую реакцию. Соотношение для такого сдвига будет заключаться в том, что PEPP был направлен на приведение инфляционных ожиданий и прогнозов обратно к их уровням до Covid-19, в то время как на втором этапе PSPP должен быть использован для приведения этих ожиданий и прогнозов от их уровней до Covid-19 в соответствие с собственной целью ЕЦБ. Декабрьская встреча должна стать следующей важной встречей.

Источник

 

Комментариев нет:

Отправка комментария

FeedBurner