Чего можно ожидать от заседания Федеральной Резервной Системы на этой неделе - Форекс портал

Форекс портал

Аналитика и новости финансовых рынков

понедельник, 14 сентября 2020 г.

Чего можно ожидать от заседания Федеральной Резервной Системы на этой неделе

Чего можно ожидать от заседания Федеральной Резервной Системы на этой неделе

Новая норма - "усреднение" 2%

При старом режиме ФРС проводилась политика упреждающего повышения процентных ставок до того, как инфляция достигнет 2%. Это было основано на убеждении, что временные задержки между объявлениями о политике и воздействием на реальную экономику означают, что отсрочка действий рискует позволить инфляционному давлению выйти из-под контроля. Это может означать либо подрыв конкурентоспособности американской экономики, либо необходимость резкого повышения процентных ставок для сдерживания ценового давления, что может угрожать экономическим спадом.

Многочисленные промахи в сторону снижения инфляции на протяжении многих лет с тех пор привели к изменению мышления. Выводы обзора стратегии Федеральной Резервной Системы в прошлом месяце показали, что при их оценке “новой нормы” для экономики США как долгосрочные трендовые темпы экономического роста США, так и оценки нейтральных процентных ставок ниже, чем считалось ранее. В результате точка, в которой снижение уровня безработицы начинает генерировать инфляцию, упала, ограничивая возможности для существенного повышения инфляции.

Это видно по цифрам. С начала 2010 года предпочтительная мера ФРС по инфляции, основной дефлятор личных потребительских расходов, была на уровне или выше 2% всего за 13 месяцев – таким образом, хитовая ставка 1 из 10 – в среднем 1,6% в годовом исчислении за последнее десятилетие.

ФРС будет терпеть периоды умеренной инфляции свыше 2% "в течение некоторого времени"

Примечательно, что ФРС признала, что инфляционные дефициты могут быть столь же плохими, как и инфляционные переростки – через снижение инфляционных ожиданий и создание “неблагоприятного цикла все более низкой инфляции и инфляционных ожиданий”, которые приводят к снижению рыночных процентных ставок, что дает ФРС “меньше возможностей для снижения процентных ставок для повышения занятости” во время спада. Поэтому, чтобы предложить некоторую компенсацию, они теперь будут терпеть периоды инфляции, скромно превышающие 2% “в течение некоторого времени " - отсюда переход к среднему целевому показателю инфляции в 2%.

Вывод состоит в том, что ФРС теперь признает, что в последние годы проводила слишком жесткую политику.

Что это значит для политики ФРС?

Хотя на этом заседании вряд ли произойдет какое-либо изменение политики, учитывая приличную активность и занятость, а также недавний рост инфляции, мы предполагаем, что в заявлении будет изменена формулировка, учитывая сдвиг мышления ФРС. Кроме того, будут представлены новые обновленные экономические прогнозы и прогнозы процентных ставок, а также четкое сообщение с пресс-конференции о том, что процентные ставки будут оставаться более низкими в течение более длительного времени, чем это было бы в противном случае.

В настоящее время формулировка заявления FOMC гласит: “комитет ожидает сохранения этого целевого диапазона до тех пор, пока не будет уверен, что экономика выдержала недавние события и находится на пути к достижению своих максимальных целей в области занятости и ценовой стабильности”. В своей новой форме он будет принимать во внимание акцент на "дефиците" от максимального уровня занятости и "средней" для 2% инфляции

Чиновники также обдумывают, следует ли официально принять временные ориентиры, например, сказать, что процентные ставки не будут повышаться в течение двух лет. В качестве альтернативы они могли бы использовать гарантии, основанные на результатах, такие как заявление о том, что они не будут повышать ставки до тех пор, пока инфляция устойчиво не достигнет 2%, и, возможно, добавить цифру для уровня безработицы.

Однако на данном этапе в этом мало реальной необходимости, учитывая, что ожидания по процентным ставкам находятся на низком уровне в течение следующих нескольких лет, а точечная диаграмма прогнозов повышения ставок отдельных членов ФРС ничего не сигнализирует до начала 2023 года. Мы склоняемся к мнению, что мы довольно далеки от того, чтобы ФРС должна была вмешаться с более решительными формулировками о сроках повышения ставок.

Что касается новых обновленных прогнозов, то мы, скорее всего, увидим, что ожидания роста будут пересмотрены выше, чтобы отразить недавние более сильные данные (см. наши прогнозы новых прогнозов ФРС ниже), а безработица пересмотрена ниже. Однако мы не ожидаем больших изменений ни в прогнозах инфляции, ни в прогнозах процентных ставок до 2022 года – на июньской диаграмме точечного графика ФРС только два из шестнадцати членов предсказывали повышение ставки до конца 2022 года, и мы не видим, чтобы кто-то присоединился к ним.

Самое интересное будет то, что они скажут о 2023 году, когда они расширят свой диапазон прогнозов еще на один год. Мы предварительно предполагаем, что существует консенсус в отношении одного повышения ставки до начала 2024 года, но это не является сильным убеждением. Мы также не удивимся, если увидим, что долгосрочные ожидания по ставке ФРС будут пересмотрены ниже, учитывая новое мышление в Федеральной Резервной Системе.

Низкий уровень в течение очень долгого времени

В любом случае, Джером Пауэлл использует пресс-конференцию, чтобы усилить сообщение о том, что ФРС не заинтересована в повышении процентных ставок в ближайшее время в ближайшие пару лет, что должно помочь закрепить короткий конец кривой доходности еще более прочно.

Мы также видим мало значимого восходящего давления на длинный конец кривой, исходящего от заседания на этой неделе. В последнее время наблюдалось некоторое повышательное давление на более долгосрочные казначейские облигации, учитывая беспокойство по поводу того, что возобновленный фокус ФРС на обеспечении более высокой инфляции будет означать для фиксированных купонных выплат в течение многих лет. Тем не менее, говорить, что они хотят более высокой инфляции, и обеспечивать ее-это очень разные вещи.

Учитывая, что экономика США продолжает сталкиваться с многочисленными проблемами, а слабость на рынке труда означает малую перспективу инфляции заработной платы, шансы на то, что ФРС значительно улучшит свою ключевую ставку для инфляции в 2% в ближайшее время, не выглядят большими.

ФРС оставит дверь открытой для дальнейших потенциальных действий

В любом случае Пауэлл оставит дверь открытой для дальнейших потенциальных действий, скорее всего, связанных с дополнительным QE, но еще раз подчеркнет, что ФРС не может генерировать спрос. Для этого нам нужно будет увидеть дополнительные фискальные стимулы, но это выглядит лишь отдаленной возможностью в преддверии выборов 3 ноября.

Источник


ХОТИТЕ БЫТЬ В КУРСЕ ПОСЛЕДНИХ НОВОСТЕЙ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ?

ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШУ РАССЫЛКУ

Введите свой e-mail:

Комментариев нет:

Отправка комментария

 
 
НЕ ПРОПУСТИТЕ НИ ОДНОЙ СТАТЬИ. ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШУ РАССЫЛКУ
Аналитика и новости форекс