Россия: восстановление промышленности сдерживается обязательствами ОПЕК+ - Форекс портал

Форекс портал

Аналитика и новости финансовых рынков

среда, 17 июня 2020 г.

Россия: восстановление промышленности сдерживается обязательствами ОПЕК+

Россия: восстановление промышленности сдерживается обязательствами ОПЕК+

Майское промышленное производство оспаривается ОПЕК+, конец запасов продовольствия и бумаги, а также календарный эффект

В целом промышленное производство в России снизилось с -6,6% г / г в апреле до -9,6% г / г в мае, что находится на пессимистической стороне консенсусного диапазона и ниже наших ожиданий на уровне 7,0%. Между тем, глядя на детали, мы не воспринимаем общий результат слишком негативно.

  • Майское сокращение добычи нефти, санкционированное ОПЕК+, похоже, является главным тормозом : добыча нефти и газа упала на 14,3% г / г в мае (против -1,1% г / г в апреле). В целом в секторе добычи сырья (на долю которого приходится около 37% от общего объема промышленного производства) наблюдалось усиление падения с -3,2% г / г в апреле до -13,5% г / г в мае. Последний обеспечил около 5,0 процентного пункта из 9,6% г / г падения общего объема промышленного производства в мае (против -1,2 п. п. из -6,6% г / г в апреле). Падение нефтепереработки на 4,1% г / г (7% промышленного производства), также наблюдавшееся в мае, выбило еще 0,3 п. п. из общего объема промышленного производства. Недавно согласованное продление на один месяц соглашения ОПЕК+ предполагает, что этот фактор давления, скорее всего, сохранится в ближайшие месяцы, но может испариться позже вместе с ожидаемым восстановлением мирового спроса на нефть.
  • Еще одним фактором давления в мае было некоторое смягчение производства продуктов питания, напитков и бумаги, которое, однако, ранее выиграло от панического накопления запасов перед блокировкой Covid-19. Поэтому майские показатели этих секторов (как и добыча сырья) не являются большим сюрпризом.
  • Обрабатывающая промышленность (51% от общего объема промышленного производства) демонстрирует признаки отскока от впадины , так как падение сократилось с -10,0% г / г в апреле до -7,2% г / г в мае. Более того, мы не исключаем, что за вычетом неблагоприятного календарного эффекта (на 1 рабочий день меньше по сравнению с маем 2019 года) общий результат промышленного производства в мае мог бы быть на 1 п. п. лучше .
  • Большинство секторов обрабатывающей промышленности, за исключением упомянутых выше, демонстрируют признаки оживления. Например, производство автомобилей восстановилось с -79,2% г / г в апреле до -45,6% г / г в мае, а производство бытовой техники, а также строительство и инвестиционно-ориентированные отрасли также демонстрируют восстановление. Кроме того, фармацевтические препараты и другие медицинские товары демонстрируют неудивительное ускорение роста с 13,5% г / г в апреле до 22,4% г / г в мае. Между тем, за пределами медицинских подсегментов остается неясным, в какой степени восстановление было результатом отмены общенациональных ограничений на блокирование с середины мая.

Мы не считаем майское падение промышленного производства на 9,6% г / г слишком негативным, поскольку около 5,0 п. п. из него было связано с сокращением добычи сырьевых товаров, в то время как обрабатывающие секторы, на долю которых приходится более половины общего объема промышленного производства, фактически отскочили от апрельских минимумов вместе с ослаблением общенациональной блокировки.

Между тем, это не означает, что путь к выздоровлению будет быстрым и легким. Во-первых, ограничения ОПЕК+ останутся здесь, по крайней мере, на ближайшие пару месяцев, в то время как возрождение производственного сектора будет поставлено под сомнение неопределенностью с местным спросом.

Промышленное производство, вероятно, покажет снижение на 5-8% г / г в ближайшие месяцы, и мы не исключаем, что призывы со стороны отраслей к дальнейшему смягчению бюджетной и денежно-кредитной политики могут усилиться.

Источник

Комментариев нет:

Отправка комментария

 
НЕ ПРОПУСТИТЕ НИ ОДНОЙ СТАТЬИ. ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШУ РАССЫЛКУ
Аналитика и новости форекс