ЧИТАТЬ ЕЩЁ •••
 
 
 
 

четверг, 7 мая 2020 г.

Заседание банка Англии: три вещи, на которые нужно обратить внимание сегодня

Заседание банка Англии: три вещи, на которые нужно обратить внимание сегодня

Сосредоточьтесь на прогнозах, поскольку Банк Англии проводит инвентаризацию

Это были напряженные несколько недель для нового управляющего Банка Англии Эндрю Бейли, который будет курировать только свое второе запланированное заседание и свой первый ежеквартальный отчет о денежно-кредитной политике на этой неделе. Как и другие крупные центральные банки, Банк Англии не воздерживался от действий в перерывах между заседаниями. А поскольку финансовые рынки возвращаются к относительному спокойствию после мартовского безумия, встреча на этой неделе станет возможностью подвести итоги. На этот раз мы не ожидаем каких-либо серьезных новых политических заявлений.

Тем не менее, когда банк опубликует свое решение в более раннее время-в 7:00 по Гринвичу в четверг, - будет много чего переварить. Вот три вещи, на которых мы сосредоточимся:

1) Прогнозы - ожидайте, что политики откажутся от идеи восстановления "V-образной формы"

Новые прогнозы Банка Англии могут следовать аналогичному плану Европейского центрального банка, который на прошлой неделе изложил три сценария, основанных на различных скоростях возобновления/восстановления. Это означает, что банку не нужно делать официальное предположение о возобновлении процесса, что правительство Великобритании собирается обнародовать позже на этой неделе.

Наши собственные прогнозы, опубликованные еще в апреле, предполагали примерно 10-15%-ное падение объема производства (если измерять его ежеквартально), хотя мы не удивились бы, увидев, что Банк Англии находится в более резком снижении. В конце концов, точный размер падения сейчас немного академичен - более актуальными являются скорость и форма восстановления.

Мы ожидаем, что этот процесс будет достаточно постепенным, не в последнюю очередь потому, что некоторые фирмы не выйдут из кризиса в прежнем виде, несмотря на все усилия правительства. Это, в свою очередь, означает, что безработица может оставаться достаточно высокой в течение длительного периода времени.

Мы ожидаем, что Банк Англии также откажется от идеи "V-образного" восстановления на этой неделе.

2) Количественное смягчение: пока никаких продлений

Пакет количественного смягчения Банка Англии в размере 200 миллиардов фунтов стерлингов был больше, чем ожидалось, когда он был объявлен еще в марте, и на данный момент дает политикам достаточно возможностей для дальнейшего расширения баланса.

С точки зрения потока, нет никакой спешки расширять размер целевого показателя QE на этой неделе. Во-первых, покупки остаются значительно ниже установленного Банком Англии потолка QE на £645 млрд: на прошлой неделе объем портфелей QE достиг в общей сложности £514 млрд, из которых чуть менее £12 млрд приходится на корпоративные облигации. Экстраполируя текущие темпы покупок, мы оцениваем, что у Банка Англии есть еще чуть менее двух месяцев, прежде чем он достигнет потолка, больше, если он сократит покупки.

Еще одним аргументом в пользу повышения целевого показателя было бы поглощение дополнительной эмиссии золота. До сих пор в этом календарном году Управление по управлению долгами (DMO) продало £81 млрд позолоты (до погашения). Для сравнения, покупки Банка Англии начались только в мае, но с тех пор удалили с рынка бумаги на сумму 77 млрд фунтов стерлингов, большая часть которых была выпущена в 2020 году.

Решение нужно принять к июлю

Этот баланс вот-вот изменится в ближайшие месяцы. DMO объявила, что продаст 180 миллиардов золотых монет в течение трех месяцев до июля . Это шаговое изменение по сравнению с предыдущими планами заимствования, которые предусматривали 156 млрд фунтов стерлингов на весь 2020-21 финансовый год. При нынешних темпах мы оцениваем, что в ближайшие два месяца предложение золота превысит закупки Банка Англии всего на 7 млрд фунтов стерлингов. После этого единственный способ избежать "эффекта обрыва" -это расширить текущую программу или, по крайней мере, отказаться от нее.

Предварительные улучшения на денежных рынках
Наше мнение о том, что это заседание будет использовано Банком Англии для "подведения итогов" воздействия объявленных до сих пор мер, подкрепляется улучшением условий на денежном рынке. Мы далеки от того, чтобы озвучить все ясно, но некоторые показатели говорят о нормализации ситуации. Например, спреды Libor-OIS снова ужесточились, что говорит об ослаблении системного риска в банковской системе.

Конечно, то же самое явление наблюдалось и в других юрисдикциях, но мы отмечаем некоторые анекдотические свидетельства улучшения ситуации на рынках стерлинговых денег в частности. Например, индекс Top/Top коммерческих бумажных ставок указывает на удешевление стоимости заимствований для компаний с высоким рейтингом и банков после более чем двухмесячного отсутствия публикации из-за отсутствия базовых операций.

3) Весь кредит на покупку коммерческой бумаги

Это подводит нас к третьему пункту в списке. Схема покупки коммерческих бумаг Банка Англии (или CCFF, как она официально известна), возможно, является менее известной, но, возможно, одной из самых важных частей военного сундука Банка Covid-19.

Он был разработан в то время, когда рынок CP, как считалось, иссяк на фоне глобального ажиотажа вокруг наличных денег. Как и аналогичная схема Федеральной резервной системы, Банк Англии стремился вернуть этот ключевой источник финансирования для корпораций - и в свою очередь уменьшить давление на банки, чтобы они предоставляли финансирование через возобновляемые кредитные линии.

Предварительные признаки улучшения ситуации на денежных рынках-это заслуга ККФФ. Во время его запуска мы отметили, что установленные уровни покупки были достаточно агрессивными, чтобы спровоцировать повторное ужесточение требований к OIS. А Банк Англии, похоже, уже приступил к работе. На прошлой неделе он сообщил о 15,9 млрд фунтов стерлингов CP holding, что на 5,0 млрд фунтов больше, чем несколькими днями ранее. Это также шаг вперед по сравнению с предыдущей программой, запущенной в 2009 году, когда ее пик CP составил 2,3 млрд фунтов стерлингов.

Есть и другие причины для оптимизма: фискальные и монетарные власти движутся в том же направлении. Последняя ежеквартальная программа выпуска ДМО не предусматривала увеличения количества ГКО в обращении. На наш взгляд, это снимает ключевой риск для рынка стерлинговых денег: государственный выпуск вытесняет частных эмитентов.

Реакция рынка: тактическое повторное усиление
Жесткий позолоченный баланс спроса и предложения, описанный выше, не оставляет большого простора для структурного повышения процентных ставок. Так же как и туманные экономические перспективы и неопределенность в отношении возможности полного возобновления экономики. По нашему мнению, ослабление системных рисков благодаря вмешательству Банка Англии и правительства может спровоцировать переоценку премий за риск, заложенных в золоченых оценках. Это, скорее всего, повлияет на доходность золотовалютных резервов, чем на ставки свопов, но и те, и другие подвержены тактическому росту на 5-10 БП после заседания.

Однако макроэкономическая тема на рынках ставок стерлингов должна оставаться прежней. Интенсивные интервенции Центрального банка, при условии продления QE, должны продолжать подавлять ставки и волатильность ставок. 


Источник

Комментариев нет:

Отправка комментария

 

Форекс прогноз и новости финансовых рынков в нашей регулярной рассылке.

Введите свой e-mail:

Delivered by FeedBurner

 
 
ПОПУЛЯРНЫЕ СООБЩЕНИЯ:
 
ГЛАВНАЯ СТРАНИЦА

Хотите быть в курсе последних событий в сфере форекс ?
Подписывайтесь на нашу рассылку
  Введите свой email :

 
ЧИТАЙТЕ НАС В СОЦСЕТЯХ:
одноклассники майлру вк фейсбук твитер ютуб яндекс дзен rss телеграм instagram
 

ЗАДАТЬ ВОПРОС

 
FreshForex
закрыть

   
 
Форекс рейтинг Рибейт сервис №1 - Торговля на Форекс с МОФТ Яндекс.Метрика
ФОРЕКС ПОРТАЛ | © 2017-2020