Recents in Beach

Россия: индекс потребительских цен ускорился до 3,1% в годовом исчислении

Россия: индекс потребительских цен ускорился до 3,1% в годовом исчислении

Российский ИПЦ ускоряется за счет продуктов питания и товаров длительного пользования.

Рост индекса потребительских цен в России вырос с 2,5% г / г в марте до 3,1% г / г в апреле, что консенсусу и немного ниже ожиданий в 3,2%. Есть вероятность того, что инфляция продолжит ускоряться, по крайней мере, до конца июня, вероятно, превысив 4% к середине года.

  • Продовольственный сегмент (38% потребительской корзины) был основным драйвером ускорения, поднявшись на 1,3 процентных пункта до 3,5% г / г в апреле. Анализируя состав, можно отметить, что более высокое инфляционное давление наблюдается в большинстве продовольственных товаров, что свидетельствует о том, что оно обусловлено не только спросом (накопление запасов продуктов с отдаленным сроком годности), но и затратами на их производство. Как мы уже отмечали ранее, цены на зерно, которые имеют значительное влияние на всю продовольственную корзину, существенно выросли. Мировые цены на пшеницу, остававшиеся неизменными в годовом исчислении до февраля, сейчас выросли на 25% г / г в долларовом выражении и на 45-50% г / г в рублевом выражении. Учитывая давно установившуюся чувствительность (каждые 10 п. п. роста цен на пшеницу в рублевом выражении переводятся в 1 п. п. продовольственной инфляции в России), Российский индекс потребительских цен на продовольствие может вырасти еще на 2,5-3,5 п. п. от текущего уровня, что в ближайшие месяцы приведет к росту общего индекса потребительских цен на 1,0-1,4 п. п.
  • Индекс потребительских цен на непродовольственные товары (35% потребительской корзины) в апреле вырос на 0,3 п. п. до 2,8% г / г. В отличие от продовольственного сегмента, непродовольственные товары демонстрируют неравномерные показатели, причем потребительская электроника, бытовая химия и фармацевтика демонстрируют более высокую инфляцию (из-за более высокой доли импорта и более высокого спроса на эти продукты), в то время как другие товары длительного пользования, такие как одежда и бензин, не демонстрируют никакого ускорения. Мы считаем, что снижение курса доллара США на 16% С начала года в сочетании с высоким спросом на некоторые непродовольственные товары свидетельствует о том, что возможности для дальнейшего ускорения роста индекса потребительских цен на непродовольственные товары еще не исчерпаны.
  • Индекс потребительских цен на услуги (27% потребительской корзины) снизился на 0,1 п. п. до 2,9% г / г на фоне очевидного отсутствия спроса и отсутствия возможности их предоставить. Наиболее заметным и также неудивительным в нынешних условиях является отсутствие какого-либо повышения цен на зарубежный туризм. В будущем мы ожидаем, что услуги будут демонстрировать смешанные показатели, поскольку дезинфляционный эффект от более слабого спроса будет контрастировать с валютным инфляционным давлением в иностранном туризме наряду с постепенным снятием ограничений на поездки.

Смягчение денежно-кредитной политики, скорее всего продолжится

Мы не рассматриваем ускорение ИПЦ как препятствие для дальнейшего снижения ключевой ставки с текущего уровня в 5,5% и видим как минимум одно снижение на 50 б. п. в ближайшей перспективе, на июньском заседании по вопросам политики, по следующим причинам:
 
  • Ускорение ИПЦ представляется временным, так как исчерпание эффектов агроинфляции и обесценивания рубля в сочетании с растущим дезинфляционным давлением спроса должно вернуть российский ИПЦ на нисходящий путь во 2П20, при условии отсутствия новых шоков.
  • Ухудшение прогноза экономической активности на фоне продолжающейся блокировки Covid-19 и пока скромной фискальной поддержки в размере менее 3% ВВП требует расстановки приоритетов краткосрочной тенденции ИПЦ при принятии решений Банком России. Несмотря на некоторое облегчение карантинных мер после 11 мая, похоже, что большинство крупных городов, потребительский и транспортный бизнес останутся заблокированными по крайней мере до конца мая. Это делает наш прогноз падения ВВП на 2,5% в 2020 году весьма оптимистичным на данный момент.
  • Исходя из сравнения реальных ставок между прямыми российскими аналогами ЭМ, мы видим, что снижение на 50 б.п. не наносит ущерба российским активам с точки зрения реального курса. Кроме того, значительные валютные продажи Банка России в размере$6,8 млрд в марте-апреле предполагают приоритетность прямых мер поддержки финансовых рынков в отличие от инструментов процентных ставок.

В то же время перспективы дальнейшего смягчения остаются дискуссионными и во многом будут зависеть от фактического объема фискального стимулирования в России и его влияния на общую экономическую и потребительскую активность, а также на долгосрочный тренд ИПЦ.


Источник

Отправка комментария

0 Комментарии