Форекс (Forex): аналитический обзор основных валют - Форекс портал

Аналитика и новости финансовых рынков

 
English French German Spain Italian Dutch Russian Portuguese Japanese Korean Arabic Chinese Simplified

понедельник, 6 апреля 2020 г.

Форекс (Forex): аналитический обзор основных валют

Форекс (Forex)

Доллар США: удивительно устойчив

Доллар на прошлой неделе держался гораздо крепче, чем мы думали. Рисковые активы, как правило, находились под давлением, и, похоже, что меры Федеральной Резервной Системы по борьбе с денежными рынками США потребуют времени, чтобы проложить свой путь через эту систему. Спреды USD Libor-OIS остаются довольно высокими (сигнализируя о межбанковской напряженности), но могут начать снижаться, когда ФРС начнет покупать коммерческие бумаги (надеюсь, на этой неделе или на следующей) и позволит американским банкам привлекать краткосрочное финансирование на уровнях существенно ниже 1,5%. Развивающиеся рынки также остаются хрупкими, где отток капитала как прямо, так и косвенно способствует укреплению доллара.

Заглядывая вперед, можно сказать, что нефтяные рынки были большим драйвером роста акций в последние недели, и на этой неделе основное внимание будет уделено встрече ОПЕК+ в четверг. Если американские сланцевые производители не будут участвовать в сокращении добычи, то трудно будет ожидать, что саудовцы и особенно Россия будут сокращать добычу, необходимую для стабилизации нефтяных рынков. Таким образом, акции могут оставаться хрупкими, а доллар-поддерживаться. Давайте также посмотрим, набирает ли обороты разговор о четвертом пакете стимулирующих мер США. Однако в глобальном масштабе происходит так много фискальных стимулов, что мы не можем видеть, что чрезмерное фискальное стимулирование США будет явным долларовым позитивом – особенно в то время, когда ФРС так агрессивно печатает деньги. Мы по-прежнему считаем, что рост доллара не будет длиться долго – но сначала нужно увидеть финансовые условия, которые будут твердыми. Что касается календаря, обратите внимание на выпуск протоколов ФРС в среду и еще один большой всплеск заявок на пособие по безработице в четверг.

EUR: у Еврогруппы есть возможность блистать во вторник

Первые признаки говорят о том, что Европа особенно сильно пострадала от кризиса. До сих пор европейские долговые рынки были сдержаны – в основном из-за пандемической программы экстренных закупок Европейского центрального банка. На этой неделе основное внимание уделяется тому, действительно ли Европа готова помочь таким странам, как Италия и Испания, коллективным ответом – например, Коронабондом – или просто готова усугубить проблемы приемлемости долга, предоставив им больше денег. Наша команда считает, что на заседании Еврогруппы во вторник, вероятно, еще слишком рано ожидать реструктуризации долга.

Попытка выбрать минимум в паре EUR / USD остается сложной задачей. И 1.05/1.06 нельзя исключать, пока финансовые рынки остаются дисфункциональными. Это займет некоторое время, но как только доверие вернется на рынки финансовых активов, мы ожидаем, что доллар будет иметь отрицательную корреляцию с рисковыми активами, например, риск-на доллар-офф, поскольку инвесторы снова вкладывают деньги в работу. Это относительно спокойная неделя для данных.

JPY: хеджирование долларового риска становится все дешевле

Пара USD / JPY нашла хороший спрос на уровне 107 в течение трудной недели для акций. Как и ожидалось, Государственный пенсионный инвестиционный фонд повысил свой вес на внешних рынках облигаций в рамках своего обзора. Мы склонны думать, что он будет лучшим покупателем внешнего долга, когда USD/JPY приблизится к 100 – и поможет предотвратить последствия более сильной валюты для местной экономики.

В то время как полугосударственный сектор может быть более крупным покупателем внешнего долга, частный сектор может быть немного отрицательным для пары USD/JPY. Здесь затраты на хеджирование USD/JPY рухнули – теперь, когда основа JPY развернулась, - и это стоит всего 1,1%, чтобы хеджировать риск USD с японской точки зрения. Мы бы ожидали, что частный сектор будет повышать коэффициенты хеджирования по USD / JPY прямо сейчас-учитывая то, что мы видим, что объем USD/JPY будет давить на 100 позже в этом году. Что касается календаря, то Япония видит некоторые данные мартовских обследований и данные по текущему счету за февраль.

GBP: рост фунта стерлингов, чтобы остановить

Стерлинг сейчас извлекает выгоду из улучшения на фронте ликвидности доллара США и коррекции от его чрезмерно перепроданных уровней. Именно поэтому GBP показал лучшие результаты по сравнению с EUR против USD на прошлой неделе, когда доллар начал восстанавливать позиции против валют G10. Учитывая, что рисковая среда остается хрупкой, а фунт стерлингов уже восстанавливает значительную часть своих мартовских потерь, рост должен застопориться.

На этой неделе мы ищем диапазон торговли в области GBP/USD 1.2000-1.2500. Бар для движения пары ниже уровня 1.2000, на наш взгляд, установлен несколько выше. Поскольку такие уровни будут совпадать с периодом пикового давления на GBP, в значительной степени вызванным отсутствием ликвидности в долларах США и опасениями по поводу позиции внешнего финансирования Великобритании. Эти два фактора риска теперь частично исчезли. На внутреннем фронте данные по Великобритании будут иметь ограниченное влияние на Стерлинг.

NZD: RBNZ готов сделать больше (но что?)

Продолжающееся” базуковое " QE со стороны Резервного Банка Новой Зеландии, конечно же, не помогло новозеландскому доллару, поскольку очередной поворот к снижению риска вновь оказал давление на валюту. На прошлой неделе губернатор Адриан Орр заявил, что у банка все еще есть “различные средства” для предоставления стимулов в случае необходимости. Вопрос заключается в следующем: какие инструменты все еще доступны в комплекте RBNZ? Еще одно сокращение может быть вариантом (до нуля или отрицательным), но банк уже утверждал, что QE предпочтительнее большего сокращения и что существует мало аппетита к отрицательным ставкам.

Таким образом, больше QE, по-видимому, является ответом. Это, безусловно, выполнимо, и вполне вероятно, что Орр имел в виду в своем комментарии. Кроме того, существует вероятность некоторого более целенаправленного QE в стиле управления кривой доходности РБА. Однако есть, возможно, и третий шанс, и это может быть какая-то форма интервенции на валютном рынке, чтобы сохранить новозеландский доллар сильно недооцененным, чтобы позволить валюте поглотить экономический шок. Какую бы меру банк ни принял, кажется справедливым предположить, что нисходящее пространство для NZD до отскока все еще относительно велико.

CAD: конец исключительности канадского рынка труда

До того как Covid-19 потряс мировую экономику, канадский рынок труда неоднократно демонстрировал исключительную устойчивость, когда безработица была ограничена, а рост заработной платы достиг 4,4%. После мрачных зарплат в США на прошлой неделе и нескольких признаков того, что многие уже потеряли работу в Канаде, отчет о занятости на этой неделе должен стать подтверждением массового падения рынка труда.

Действительно, канадское правительство “чего бы это ни стоило " особенно нацелено на рынок труда с колоссальной программой субсидирования заработной платы. Данные по занятости в пятницу могут помочь понять, будет ли этой программы достаточно, чтобы противостоять росту безработицы. Во всем этом Банк Канады должен столкнуться с дополнительным давлением для расширения своей программы количественного смягчения, которая до сих пор была относительно скромной по сравнению с другими развитыми центральными банками. Нефтяная история все еще вряд ли изменится к лучшему в ближайшее время, и все это заставляет нас думать, что USD/CAD скоро достигнет отметки 1.45 и, возможно, позже расширит пробег до области 1.50.

CHF: SNB держится настороже

Опасения по поводу более интенсивного распространения Covid-19 по всему миру продолжают служить аргументом в пользу более высокого спроса на безопасные убежища и, следовательно, повышения курса швейцарского франка. В свою очередь, Швейцарский национальный банк, твердо настроенный обуздать любое падение курса EUR/CHF, по-прежнему готов к дальнейшим интервенциям на валютном рынке. Уровни ниже 1.05, вероятно, будут особенно поддерживаться.

В то время как последние пару недель, безусловно, дали передышку быкам EUR/CHF, риски снижения для пары вряд ли закончатся. Если отбросить глобальное неприятие рисков, то рынки все чаще прислушиваются к спорам внутри ЕС о том, стоит ли выпускать общие долговые инструменты, что в конечном итоге подпитывает спекуляции о том, что такое несогласие может привести к долговому кризису в общей зоне. CHF - это квинтэссенция безопасного убежища, когда речь заходит о потенциальных рисках для стабильности Европейского Союза/еврозоны, и это может дать пар для валюты, если напряженность между членами ЕС не ослабнет на этой неделе.

AUD: РБА смотрит на более длительные сроки погашения

Как мы уже неоднократно подчеркивали в последнее время, мы считаем, что сочетание (а) все более масштабного количественного смягчения Резервного Банка Австралии, (б) надвигающейся глобальной рецессии с сохранением настроений и (в) депрессивных цен на сырьевые товары, все это говорит о том, что AUD/USD может быть несовместимо с устойчивым уровнем торговли выше 0,60 в течение всего 2 квартала.

На этой неделе РБА проведет заседание по вопросам политики. Банк уже накачивает огромный объем ликвидности по австралийским стандартам, купив на данный момент в рамках своей программы количественного смягчения государственные облигации на сумму 34 млрд австралийских долларов. Учитывая, что протокол предыдущего экстренного заседания предполагал, что 0,25% - это нижняя граница ставок, шансы на снижение, на наш взгляд, кажутся довольно низкими. Во всяком случае, банк может принять решение формализовать, что он расширит свою схему управления кривой доходности до более длительных сроков погашения, чем 3 года: на практике РБА уже увеличил свои покупки ценных бумаг ближе к 10-летнему тенору на прошлой неделе. Рынки учитывают в цене 56% предполагаемая вероятность снижения, но никакой пользы от австралийских удержания могут быть нивелированы признаки более агрессивное монетарное стимулирование. В свою очередь, мы считаем, что влияние на AUD заседания РБА может быть в целом сбалансированным и AUD/USD может оставаться в общем медвежьем тренде на этой неделе, поскольку акции не могут существенно восстановиться.


Источник

Комментариев нет:

Отправка комментария