Recents in Beach

Китай снизил базовую кредитную ставку. Сколько еще будет сокращений ставок?

Китай снизил базовую кредитную ставку. Сколько еще будет сокращений ставок?

Снижение ставок наблюдается в целом по трем основным процентным ставкам

Китай сегодня снизил основную ставку по кредиту 1Y на 20 б. п., что является последней частью "набора" сокращений ставок, включая недавние сокращения на 20 б. п. в рамках 7D обратного РЕПО и 1Y среднего кредитного механизма. Эти ставки, а именно 7Д обратного РЕПО, среднего кредитования 1У (МФ) и 1У кредит ставка рефинансирования (ЛНР), сейчас на 2.2%, 2.95%, и 3,85% соответственно.

Есть ли дно для ставок политики НБК?

Народный банк Китая заявил, что не согласен с политикой сверхнизких процентных ставок. Поэтому мы не ожидаем, что Центральный банк снизит процентные ставки до сверхнизкого уровня. Но насколько низок ультра-низкий уровень?

Обратное РЕПО 7D уже превысило свой предыдущий исторический минимум в 2,25% в течение 2016 года, и то же самое верно для 1Y MLF, который был на уровне 3% в течение 2016 года. 1Y LPR - это новая ставка политики, которая заменяет базовую ставку кредитования. Даже старая базовая кредитная ставка 1Y не достигла нынешнего уровня 3,85% ЛНР в 1Y году.

Другими словами, нынешние политические ставки находятся на самом низком уровне за всю их историю.

Если предположить, что каждое сокращение отныне до конца Covid-19 составляет 20 б.п., и есть сокращение каждый месяц, то 7D обратное РЕПО достигнет 1% в сентябре (последнее сокращение 7D обратного РЕПО было 31 марта). Никто не знает, закончится ли кризис Covid-19 полностью к сентябрю, но почти наверняка ущерб для экономики сохранится еще на полгода или около того.

НБК будет больше полагаться на сокращение RRR

Исходя из вышеизложенного предположения, сентябрь должен ознаменовать момент, когда НБК достигнет "сверхнизкого" уровня процентной ставки. После этого РБК, возможно, придется больше полагаться на снижение коэффициента резервных требований (RRR), чем на снижение ставок. РБК может использовать сокращение RRR больше, чем снижение ставок до сентября, чтобы отсрочить достижение своих политических ставок до сверхнизких уровней.

И мы ожидаем, что торговая война и технологическая война вернутся после того, как случаи Covid-19 в США утихнут. К тому времени китайская экономика будет нуждаться в еще одном раунде поддержки денежно-кредитной политики. Существует веский аргумент в пользу того, чтобы НБК сохранил некоторые боеприпасы для дальнейшего снижения ставок. Это означало бы, что Центральный банк не может полностью сократить 7-дневное обратное РЕПО до 1% к сентябрю.

Но есть проблема полагаться на RRR. RRR для небольших депозитных компаний и самых маленьких банков уже находится на низком уровне-6%. Это не сильно увеличило бы рост кредитования, сократив RRR для самых маленьких банков.

Крупнейшие банки Китая столкнулись с рублем в размере 12,5%, который все еще остается высоким. Мы считаем, что Центральный банк может сократить РРР крупных банков, чтобы высвободить ликвидность. Если бы это было сделано вместе с фискальной поддержкой государственных гарантий по кредитам МСП, то МСП и занятость могли бы стабилизироваться.

Прогнозы

К концу 2020 года процентные ставки по политике РБК и РРР прогнозируются на уровне:

7D обратное РЕПО 1,5%; 1Y средняя кредитная линия 2,45%; 1Y основная ставка кредита 3,35%; RRR для самых маленьких банков 3,5% и RRR для самых больших банков 9,5%.

Что касается прогнозов USDCNY, то мы пересмотрели их до 7,15, 7,0 и 6,9 к концу 2кв, 3кв и 4КВ20 соответственно с понижением рейтинга прогнозов ВВП .


Отправка комментария

0 Комментарии