ЧИТАТЬ ЕЩЁ •••
 
 
 
 

пятница, 3 апреля 2020 г.

Россия: нерабочий апрель

Владимир Путин

Обновление на основе последних событий

В этом обновлении Covid-19 мы суммируем наши ключевые взгляды на Россию, основанные на событиях, которые произошли до сих пор.

ВВП: мы по-прежнему ожидаем падения ВВП на 2,5% в 2020 году, поскольку недавнее решение президента о продлении де-факто карантина (когда большинству населения разрешен оплачиваемый отпуск и дана строгая рекомендация оставаться дома) с последней недели марта до всего апреля более или менее соответствует нашим первоначальным ожиданиям.  

Учитывая межстрановой опыт и динамику вспышки Covid-19 в России, с самого начала было ясно, что одной недели карантина недостаточно, и конец апреля, по-видимому, является консенсусным крайним сроком для крупных стран на данный момент.

Мы не ожидаем полного экономического спада в апреле, поскольку большинство предприятий и сотрудников предпочтут продолжать работать удаленно. Тем не менее сокращение ВВП в апреле на 20-30% г / г, в основном в секторе услуг, не исключено, что это будет означать падение на 5-10% г / г во 2КВ20 после примерно 2% г / г роста в 1КВ20. Предполагая быстрое удаление блокировки и глобальное восстановление, что является базовым сценарием.

Таким образом, общее падение России на 2,5% в 2020 году представляется вполне осуществимым. Очевидно, что продолжительная вспышка Covid-19 в глобальном масштабе и более длительные, чем ожидалось, блокировки приведут к дальнейшему понижению рейтингов, однако повторение опыта 2009 года с почти 10-процентным падением ВВП представляется весьма отдаленной возможностью.

Фискальные стимулы расширятся с нынешних весьма скромных 1-2% ВВП. Новое послание президента предполагает вероятность объявления чрезвычайного положения в наиболее пострадавших регионах, в том числе в Москве, однако решать это будут губернаторы и мэры.

Федеральное правительство, которое больше ориентировано на экономическую политику (премьер-министр-бывший глава налоговой службы, первый вице-премьер-бывший экономический помощник президента), будет отвечать за сдерживание экономических последствий.

До сих пор меры бюджетной поддержки были ограничены примерно 1-2% ВВП, что является скромным по сравнению с 5-15% ВВП, наблюдаемым в крупных экономиках, пострадавших от Covid-19. Между тем, по данным Bloomberg в настоящее время правительство обсуждает увеличение программы заимствований на 1,0-1,5% ВВП, что может быть признаком предстоящего увеличения фискальной поддержки экономики в виде дополнительных расходов или налоговых льгот.

Итоговый дефицит бюджета, который при Урале в 36 долл. / барр. сейчас может быть немного больше, чем те 3-4% ВВП, которые мы первоначально ожидали, будет покрываться за счет сочетания расходов Фонда национального благосостояния (размер фонда составляет около 10% ВВП) и чистых местных заимствований в размере 2,5-3,0% ВВП. Большая часть этого нового предложения долга, скорее всего, будет поглощена местными игроками, однако нерезиденты могут присоединиться к нему во 2П20, если глобальные рынки стабилизируются. В ближайшее время участники рынка должны ожидать комментариев от правительства и Минфина.

Центральный Банк России расширит поддержку банков и заемщиков. Учитывая разрушительный характер карантинных мер для бизнеса и все еще ограниченные возможности для фискальной поддержки, мы полагаем, что банковский сектор, в котором доминируют крупные государственные структуры, будет софинансировать восстановление как на корпоративном, так и на розничном уровне.

В результате мы ожидаем, что первый еженедельный брифинг управляющего ЦБ РФ, который состоится в эту пятницу, будет посвящен перечню мер поддержки, которые ЦБ РФ уже расширил и будет распространять в будущем на банки и заемщиков. Политика процентных ставок в настоящее время не является приоритетной, и мы ожидаем, что губернатор преуменьшит текущее ускорение ИПЦ (с 2,3% до 2,8-3,0% в годовом исчислении за март) на предкарантинном запасе, что будет означать низкую вероятность повышения ключевой ставки с текущего уровня 6,0%. Дальнейший всплеск ИПЦ выше целевого показателя ЦБ РФ в 4% возможен во 2КВ20, однако мы видим замедление роста до 4,0-4,5% к концу года под давлением спроса. Акцент на валютном рынке во время брифинга главы ЦБ также маловероятен, поскольку операции ЦБ РФ регулируются фискальным правилом, и до сих пор рубль существенно не отклонился от своих сырьевых и эмиссионных аналогов.

USD/RUB столкнется с краткосрочной волатильностью, но все еще может восстановиться до 70-75 к концу года. Словесные интервенции президента США на нефтяном рынке улучшили краткосрочные настроения относительно сырьевых валют, в том числе и рубля. В то же время мы видим высокий риск волатильности в ближайшей перспективе, поскольку и ожидания в отношении предложения нефти, и спрос на нее подвержены значительной неопределенности, связанной с внешнеполитической напряженностью и вспышкой Covid-19. Судя по виду нефть марки Brent можетт опуститься до 20 долларов США за баррель во 2 кв 2020. Исходя из этого, мы по-прежнему видим высокий риск того, что  USD/RUB будет торговаться в диапазоне  80-85 во 2 квартале 2020.

Однако на 2 полугодие 2020 мы настроены более оптимистично по нескольким причинам. Помимо ожидаемой стабилизации цен на нефть, рубль может извлечь выгоду из вероятного падения импорта товаров и услуг (последнее будет связано как с ослаблением рубля, так и с ограничениями на поездки), снижения оттока дивидендов, а также продажи валюты в рамках фискального правила и отсутствия дополнительного давления со стороны местных потоков капитала. В результате на данный момент в качестве базового варианта мы сохраняем наши ожидания в размере 70-75 долларов США к концу года.

Источник

Комментариев нет:

Отправка комментария

 

Форекс прогноз и новости финансовых рынков в нашей регулярной рассылке.

Введите свой e-mail:

Delivered by FeedBurner

 
 
ПОПУЛЯРНЫЕ СООБЩЕНИЯ:
 
ГЛАВНАЯ СТРАНИЦА

Хотите быть в курсе последних событий в сфере форекс ?
Подписывайтесь на нашу рассылку
  Введите свой email :

 
ЧИТАЙТЕ НАС В СОЦСЕТЯХ:
одноклассники майлру вк фейсбук твитер ютуб яндекс дзен rss телеграм instagram
 

ЗАДАТЬ ВОПРОС

 
FreshForex
закрыть

   
 
Форекс рейтинг Рибейт сервис №1 - Торговля на Форекс с МОФТ Яндекс.Метрика
ФОРЕКС ПОРТАЛ | © 2017-2020