Recents in Beach

Китай: ВВП сильно сократилось в 1 квартале 2020 года

Китай: ВВП сильно сократился в 1квартале 2020 года

Экономический спад хуже, чем в 1967 году

ВВП сократился на 6,8% г / г в 1КВ20, последний раз мы видели такое большое сокращение еще в 1967 году, когда Китай пережил рост на -5,8% во время Культурной революции. Сокращение на этот раз является результатом городских блокировок и жестких мер социальной дистанцированности. Сравнение масштаба дает нам представление о том, насколько большое влияние оказал Covid-19.

Инвестиции выросли в марте это, но нельзя назвать восстановлением

Инвестиции в основной капитал сократились на 16,1% г / г в 1КВ20, но выросли на 6,05% г / г в марте.

По данным Национального бюро статистики, в январе-марте наблюдалось более медленное сокращение объема производства по сравнению с январем-февралем. Это означает, что есть признаки некоторого роста инвестиций в марте. Но пока еще слишком рано оценивать эффективность стимулирующих мер по инвестициям.

Центральное правительство сейчас продвигает план "новая инфра", который в настоящее время состоит из инфраструктуры 5G, центров больших данных, искусственного интеллекта, промышленного интернета вещей, сверхвысоковольтных разъемов и зарядных устройств для электронных транспортных средств. Содержание плана довольно изменчиво, и с января в него было добавлено еще больше пунктов.

Но мы считаем, что скорость вложения денег в проекты и превращения их в измеримое производство займет гораздо больше времени, чем это было бы без социального дистанцирования. Короче говоря, восстановление будет долгим путем.

Меньше всего пострадали заводы

Промышленное производство сократилось на 8,4% г / г в 1КВ20, но показывает признаки восстановления в марте, поскольку сокращение сократилось до 1,1%г / г в течение этого месяца.

Автомобили и связанные с ними детали сильно пострадали от блокировки. Производство автомобилей сократилось на 43%г / г, а новые энергетические автомобили упали на 43,9% г / г.

Эта положительная нота была главным образом обусловлена необходимостью борьбы с Covid-19, например, нетканые текстильные изделия (маски и защитная одежда) +6,1% г / г, лекарства +4,5% г / г. К другим позитивным моментам относится стремление центрального правительства к реализации проектов “Новой Инфры”. Вычислительная техника и телекоммуникации выросли на 9,9% г / г, а производство роботов также выросло на 12,9%г / г в марте.

Экспорт, как ожидается, будет унылым из-за ситуации Covid-19 в Европе и США. Это может продлиться до июня-июля.

Больше всего пострадали розничные продажи

Розничные продажи в марте упали на 15,8% г / г после падения на 19,0%г / г в январе-феврале. Розничные продажи демонстрируют некоторое улучшение с точки зрения разнообразия расходов. Это были не только продукты питания и лекарства, как в январе-феврале, но и телекоммуникационное оборудование (+6,5% г / г), которое, скорее всего, является смартфонами в корзинах покупок потребителей.

Но по-прежнему наблюдалось глубокое сокращение многих розничных продаж, например одежды (-34,8% г / г), мебели (-22,7% г / г) и автомобилей (-18,4% г / г).

Как уже упоминалось ранее, до тех пор, пока существуют строгие меры социального дистанцирования, восстановление активности будет происходить очень медленно, и это будет отражаться на потреблении.

Политические ожидания

Монетарное смягчение и фискальное стимулирование, безусловно, продолжатся.

Мы ожидаем, что 20 апреля будет снижена основная ставка по кредиту на 1 год на 20 бп. Кроме того, будут проводиться более целенаправленные сокращения РРР, которые должны быть сосредоточены на инклюзивном финансировании, чтобы МСП, являющиеся работодателями многих работников, могли получать кредиты в банках.

Еще одним политическим ожиданием является сочетание денежно-кредитной и фискальной политики государственных гарантий кредитования МСП, если банки по-прежнему неохотно предоставляют кредиты МСП.

Чтобы еще больше стабилизировать рынок труда, центральное правительство будет настойчивее продвигать план "новая инфра", чтобы убедиться, что специальные облигации местного правительства, выпущенные до сих пор в этом году на сумму 1,1 трлн юаней, могут быть введены в проекты как можно скорее. Но сложность заключается еще и в том, что даже при достаточном капитале проекты должны идти гладко без жестких мер социального дистанцирования, которые, как мы думаем, в ближайшее время не будут ослаблены.

Пересмотр прогнозов ВВП

Мы еще больше понизили темпы роста ВВП Китая до -3,1%г / г во 2КВ20, -0,5%г / г в 3КВ20 и 4,5% г / г в 4КВ20. К 2020 году полный годовой рост прогнозируется на уровне -1,5%.

USDCNY был затронут изменением числа случаев заболевания и смертности от Covid-19 во всем мире. Мы считаем, что большая часть правительства продолжит меры социального дистанцирования, и поэтому Covid-19 может утихнуть в 2020 году. Мы пересматриваем курс юаня, чтобы он обесценился меньше, чем в наших предыдущих прогнозах по USDCNY на уровне 7,15, 7,0 и 6,9 к концу 2кв, 3кв и 4КВ20 соответственно.


Источник

Отправка комментария

0 Комментарии