Франция: коронавирус понизит ВВП страны с 1,0% до 0,7% в 2020 году - Форекс портал

Аналитика и новости финансовых рынков

 

Главные финансовые новости дня

среда, 4 марта 2020 г.

Франция: коронавирус понизит ВВП страны с 1,0% до 0,7% в 2020 году


Последние экономические показатели показывают оптимистичные настроения бизнеса в феврале

Индикатор экономических настроений, совокупность показателей доверия, рассчитываемых каждый месяц Европейской комиссией, на прошлой неделе показал, что настроения во Франции находятся на самом высоком уровне с лета 2018 года, до того, как разразился кризис "желтого жилета". Увеличившись с 103,9 до 105,8, настроения во Франции значительно превышают ее долгосрочный средний показатель (100,0) и средний показатель по еврозоне (103,5). В последние недели позитивные признаки были повсюду. Производственный сектор зарегистрировал больше заказов, в то время как запасы сократились в четвертом квартале, что предвещает хороший рост в первом полугодии. Настроения в секторе услуг выросли как в январе, так и в феврале, демонстрируя скачок в намерениях найма, который не был таким высоким с июня 2018 года. Таким образом, безработица должна продолжать снижаться в ближайшие месяцы. Потребительское доверие также улучшилось в феврале в результате этих лучших перспектив на рынке труда: мнения домохозяйств о будущей занятости не были такими оптимистичными в течение 10 лет.

Это уже вчерашняя история?

Таким образом, тенденция роста в конце 2019 года и признаки более сильного первого полугодия для французской экономики были подтверждены последними показателями уверенности, и мы по-прежнему считаем, что первый квартал года покажет некоторое восстановление по сравнению с -0,1% квартальным ростом ВВП в четвертом квартале.

Февральские цифры пока выглядят оптимистично. Но, как подчеркивается в недавней заметке ING, " прежде чем слишком волноваться по поводу положительных цифр, мы должны помнить, что опрос (ESI) проводится в течение первых двух-трех недель месяца. Число случаев заболевания Covid-19 за пределами Китая начало значительно увеличиваться только после 21 февраля. Другими словами, исследование проводилось в то время, когда Европа рассматривала Covid-19 в основном как китайскую проблему с некоторыми незначительными негативными последствиями для остального мира. Но с тех пор ситуация значительно изменилась”.

Последние новости от соседей Франции не столь позитивны

Экономика еврозоны не росла сильно в начале года. Хорошая новость заключается в том, что производственный сектор находится на дне, и с коррекцией запасов подходит к концу, сектор настроен на восстановление. Плохая новость заключается в том, что из-за искажения цепочек поставок и торговых потоков, вызванного Covid-19, подъем теперь будет отложен на несколько месяцев. Вдобавок ко всему, ситуация в секторе услуг, который до сих пор был оплотом экономики еврозоны, теперь выглядит немного уродливее, предотвращая более серьезное замедление в 2019 году. Досуг, туризм и транспорт, особенно, неизбежно будут страдать от коронавирусных страхов.

Судя по китайскому опыту, пик Covid-19 должен быть позади нас во втором квартале, но это все еще делает довольно слабым первое полугодие. Теперь мы ожидаем 0,5% роста ВВП еврозоны в этом году.

Если китайская модель повторится, эпидемия может достичь пика в еврозоне через четыре-пять недель.
Примечание: правая ось в шесть раз меньше левой оси, чтобы учесть тот факт, что китайское население (1400 миллионов жителей) примерно в шесть раз больше населения четырех основных стран еврозоны (257 миллионов). Выбор масштаба, конечно, не нейтрален и должен рассматриваться как предварительный, он должен быть адаптирован в соответствии с развитием эпидемии в Европе.

Каковы каналы экономического заражения?

В Covid-19 кризис уже говорилось, прежде всего, как шок предложения. Поскольку рабочие не могут ходить на работу (потому что школы закрыты, а их дети находятся дома или они помещены в карантин) или не доставляются необходимые детали, фабрики не могут работать так, как они работали бы в противном случае. Денежно-кредитная политика может помочь только путем снижения финансовых издержек этого, либо напрямую (банк Китая поощряет банки покупать “коронные облигации”, выпущенные компаниями, испытывающими нехватку наличных денег во время кризиса и неспособными погасить свои долги), либо косвенно (путем снижения затрат банков на повышение ставок дефолта этими компаниями). В еврозоне это один из путей, по которому Европейский Центральный банк мог бы пойти, увеличив текущую многоуровневую систему отрицательных процентных ставок.

Более низкие процентные ставки не очень эффективны во времена шока предложения. Конечно, в еврозоне также будет наблюдаться шок спроса. До тех пор, пока число случаев Covid-19 будет расти, ограничения на поездки и сборы будут оказывать прямое воздействие на некоторые компоненты частного потребления, такие как Путешествия, Культура, рестораны и транспорт и т.д. Кроме того, некоторые важные покупки также могут быть отложены из-за неопределенности. В то время как более низкие процентные ставки могут быть хорошим инструментом для увеличения потребления в нормальные времена, это не нормальные времена. Поэтому мы не думаем, что ЕЦБ снизит процентные ставки на этот раз, предпочитая управлять рынками словами, а не действиями, несмотря на глобально скоординированные усилия центрального банка, инициированные вчера ФРС.

Что это означает для французской экономики?

Глядя на эти каналы заражения во Франции, кажется, что в ближайшие месяцы могут наступить трудные месяцы, если эпидемия превратится в пандемию. Первый квартал должен оставаться позитивным, так как январь и февраль не были затронуты, и ожидается отскок после небольшого сокращения ВВП, зарегистрированного в четвертом квартале. Однако шок предложения должен отразиться на инвестициях французских компаний во втором квартале, поскольку некоторые промышленные предприятия будут иметь нарушенные цепочки поставок. В свою очередь, это может создать проблемы с денежными потоками и обслуживанием долга. Текущая тенденция снижения запасов и увеличения объема заказов должна была бы стимулировать отскок инвестиций, но это, вероятно, будет отложено.

Шок спроса должен отразиться на росте частного потребления как в первом, так и во втором кварталах, особенно в сфере туристических услуг и гостиничного бизнеса, причем во втором квартале он сильнее отразится на других розничных услугах. Как следствие, восстановление роста частного потребления, которое ожидалось в 2020 году, вряд ли произойдет. Наша текущая оценка роста частного потребления к 2020 году составляет всего 1,1%. Это усугубляет и без того непростой международный контекст, связанный с замедлением международной торговли, которая в 2020 году может вообще не вырасти. Таким образом, чистый экспорт Франции должен внести более негативный вклад в экономический рост, чем ожидалось ранее. Мы считаем, что в 2020 году вероятен спад на 0,3 процентного пункта.

В результате всего этого мы пересмотрели в сторону понижения наш прогноз роста с 1,0% до 0,7% для французской экономики в 2020 году, исходя из гипотезы, что эпидемия Covid-19 завершится во втором квартале.

Если это произойдет быстрее или медленнее, нам придется пересмотреть этот прогноз. Следует также подчеркнуть, что до сих пор существует высокий уровень неопределенности относительно размера шока предложения (в то время как шок спроса должен составлять около 0,1 процентного пункта ВВП). Несомненно, что в ближайшие месяцы некоторые из недавних позитивных внутренних показателей будут более мрачными.

Комментариев нет:

Отправка комментария

FeedBurner