Recents in Beach

Самое большое падение Dow Jones с 2008 года и другие итоги недели


Dow Jones        

Промышленный индекс Доу - Джонс обвалился примерно на 350 пунктов в пятницу, завершив худшую неделю с 2008 года, поскольку ФРС предполагает, что снижение процентных ставок может произойти в ближайшее время.

Паника по поводу коронавируса усилила свою хватку на мировых рынках в течение пяти дней, когда Dow, S&P 500 и Nasdaq начали коррекцию, которая представляет собой 10-процентный разворот от недавних максимумов, и сбросили триллионы долларов в цене в худшую неделю с момента финансового кризиса 2008 года.

USD

Распространение Covid-19, его влияние на фондовые рынки и то, что ФРС будет делать с этим, находятся в центре внимания прямо сейчас. Инвесторы опасаются, что есть еще плохие новости, и теперь они оценили одно полное сокращение ФРС на 25 б.п. к заседанию 18 марта. 

Если бы акции упали, скажем, еще на 10% в начале следующей недели, мы могли бы приблизиться к тому виду скоординированного снижения ставок Центрального банка, которое в последний раз наблюдалось в 2008 году. В очень краткосрочной перспективе гораздо более слабые акции и гораздо более глубокий цикл смягчения ФРС являются негативными для доллара.

Календари рисков событий будут иметь второстепенное значение на следующей неделе. Однако выделяются два вопроса: i) демократические праймериз в США и ii) данные по рынку труда в США. В первом случае в субботу проходит праймериз в Южной Каролине, где Байдену нужно возродить свою кампанию. Вторник-это "супер", и он должен лучше показать, действительно ли Берни Сандерс является лидером. Гораздо более слабые акции (что повредит шансам Трампа на переизбрание) и Сандерс, возглавляющий демократические опросы, будут неприятным коктейлем для доллара. 

Что касается данных по рынку труда, то здесь, возможно, еще слишком рано ожидать значительного замедления, и вместо этого рынок будет искать информацию от ФРС в последнюю неделю перед периодом затемнения в преддверии заседания FOMC 18 марта.

EUR

EUR / USD растет на фоне широкого снижения левериджа. Напомним, что евро стал популярной валютой фондирования, и в последнее время мы наблюдаем огромные размотки популярных Керри-сделок в высокодоходных валютах EM, таких как RUB, ZAR и MXN. 

ЕЦБ будет не в настроении прыгать с упреждающим снижением ставки, но может быть вынужден действовать, если акции продолжат сильно падать. Здесь рынок выглядит так, как будто он оценивает снижение ставки ЕЦБ на 10 б.п. в ближайшие месяцы. 

По – прежнему неясно, пойдет ли ЕЦБ на снижение ставки – например, увеличение уровня депозитов является еще одним вариантом, - но мы мало слышим от ЕЦБ в преддверии заседания 12 марта.

Первый взгляд на февральский индекс потребительских цен и розничные продажи-это ключевые релизы еврозоны на предстоящую неделю. 

Несмотря на некоторые лучшие данные по активности в январе, есть опасения, что Covid-19 сильно ударит по Европе в 1П20, и именно поэтому мы рассматриваем текущее ралли EUR/USD как краткосрочное и корректирующее по своей природе.

JPY

Поиграв с повышением в начале этого месяца, пара USD / JPY вновь соединилась с акциями в большой степени. На самом деле корреляционный анализ показывает, что чем больше падение капитала, тем выше корреляция. 

Теперь, когда мы наблюдаем самый большой всплеск Vix (волатильности акций) со времен мирового финансового кризиса, статус безопасного убежища JPY выходит на первый план. Здесь чистая позиция Японии по иностранным активам (после нескольких лет торгового профицита) держит иену изолированной, когда речь заходит о репатриации капитала, а доллар только начинает терять свой блеск. Конечно, путь акций в начале следующей недели будет главным определяющим фактором в том, куда пойдет $ / JPY – но мы бы сказали, что оба выглядят уязвимыми.

Японская экономика будет сильно поражена вирусом-и потеря Олимпийских игр станет серьезным шоком. Тем не менее, это глобальный шок, а не азиатский региональный шок, так что JPY останется лидером, пока эта коррекция капитала будет разворачиваться. Банку Японии не нравится то, что отрицательные ставки и плоская кривая доходности делают с прибыльностью местных банков, но он мог бы предложить 10 бп в снижении ставок, если бы потребовалось какое-либо скоординированное действие Центрального банка (10 бп сокращения, по-видимому, будут оценены на заседании 28 апреля).

GBP

Стерлинг действует как "дикая карта" на рынке, где доминирует коронавирус, в основном зависящий от настроения инвесторов, когда речь заходит об ожиданиях фискального стимулирования в преддверии бюджета Великобритании и торговых переговоров между Великобританией и ЕС. 

На следующей неделе эти два фактора останутся преобладающими, поскольку календарь предлагает очень мало с точки зрения выхода данных о движении рынка.

Великобритания и ЕС сядут за стол переговоров в понедельник, и мы подозреваем, что крайне конфронтационный тон после недавних замечаний официальных лиц Великобритании будет преобладать в заголовках газет. 

Это должно привести к дополнительной неопределенности относительно будущего торговых отношений Великобритании с блоком, и давление на Стерлинг должно оставаться устойчивым. 

Что касается бюджета, то в преддверии официального релиза 11 марта несколько намеков, которые получат рынки, скорее всего, сотрут ожидания фискального стимулирования сверх того, что уже было учтено инвесторами до перестановок в кабинете министров. 

В свете этого мы можем увидеть, как EUR/GBP консолидируется выше 0.85, а GBP / USD - ниже 1.28 на следующей неделе.

AUD

Бурная неделя глобального риска нанесла урон и без того уязвимому AUD, который сейчас упал примерно на 5% с тех пор, как Covid-19 стал достоянием общественности. Хотя это кажется значительным падением, оно могло бы быть намного более выраженным, если бы не сочетание ястребиного RBA и широко поддерживающего потока данных, который частично ограничил потери.

На следующей неделе эти позитивные катализаторы могут не оказать дополнительной поддержки AUD. РБА (объявление ставки во вторник) вряд ли сможет преподнести очередной ястребиный сюрприз. Как мы подчеркивали в нашем предварительном просмотре ("Центральный банк Австралии будет стоять ПАТ, с возможным Голубиным уклоном"), мы чувствуем, что существует расхождение между понижательными рисками для австралийского экономического прогноза (Covid-19 и bushfires, прежде всего) и тем, что было признано РБА в последнее время.

Во всяком случае, это ставит планку для еще одного ястребиного сюрприза довольно высоко. С точки зрения выпуска данных, показатели ВВП за 4 квартал будут внимательно отслеживаться, но, учитывая, что они относятся к периоду до коронавируса и до лесных пожаров, это может иметь несколько ограниченные последствия для AUD. 

Январские розничные продажи в пятницу могут вместо этого принять удар от чрезвычайной ситуации с лесными пожарами и показать сокращение. В целом, мы видим, что AUD все еще не имеет всех негативов в цене и поэтому оставляет место для дальнейшего снижения на следующей неделе, поскольку РБА и данные вряд ли окажут поддержку.

NZD

Когда Covid-19 стал публичным, NZD имел нейтральное позиционирование по сравнению с глубоким коротким чистым позиционированием AUD, что оставило больше места для снижения NZD по мере ухудшения рыночных настроений и появления перспективы замедления китайской экономики. 

Последние спекулятивные данные CFTC о позиционировании показали значительный скачок в чистых шортах доллара киви, который превысил чистые шорты AUD. По мере того как AUD “позиционирование заранее” подходит к концу, пространство для недовыполнения AUD/NZD становится шире.

Следующая неделя может оказаться подходящей для AUD/NZD, чтобы сделать решительный шаг вниз: никаких ключевых релизов данных в Новой Зеландии, в то время как AUD сталкивается с понижательными рисками от заседания РБА (более подробно в разделе AUD выше). Глядя на NZD/USD, возникает ощущение, что мы можем увидеть еще одну ногу ниже на фоне затянувшегося глобального отвращения к риску на рынках.

CAD

Рынки добавили большую часть ослабления BoC в Кривой CA, в соответствии с растущими ожиданиями дополнительного стимулирования ФРС. Это способствовало негативным последствиям, уже вытекающим из резкого падения цен на нефть и продолжающихся демонстраций в Канаде, чтобы установить Луни в качестве ключевого недополучателя на этой неделе.

На следующей неделе Банк Канады объявит денежно-кредитную политику, и, несмотря на то, что мы признаем, что это близко, наши ожидания немного склоняются в пользу сокращения. Это, вероятно, будет иметь форму” страхового " сокращения на фоне растущих внешних рисков для прогноза. Как было подчеркнуто в нашем недавнем обновлении CAD outlook, один разрез не сильно повредит весьма привлекательному преимуществу CAD yield. 

Однако на следующей неделе речь пойдет не только о бок. Заседание ОПЕК+ установлен, чтобы сделать перерыв или последствия для САПР. Как отметила наша команда по товарам ожидания рынков в плане сокращения производства достаточно высоки, особенно с учетом последнего резкого падения цен. 

Все, что не соответствует рекомендациям совместного технического комитета ОПЕК+ (продлить текущие сокращения до конца года и добавить 600 МБР/с в течение 2КВ20), вполне может усилить давление на цены на нефть. Глядя на выпуски данных, следите за цифрами зарплат в пятницу, поскольку рынки будут искать признаки того, что сильный январский отчет о рабочих местах не был выбросом.

CHF

Ралли в евро частично предотвратило полноценное падение пары EUR / CHF, которое было бы оправдано растущим настроением на риск. Есть ощущение, что EUR/CHF, вероятно, торгуется более чем на шаг выше того, что может гарантировать глобальная среда рисков и, в частности, риски снижения для еврозоны, вытекающие из Covid-19. Рост депозитов SNB sight указывает на определенную степень интервенции на валютном рынке, которая, вероятно, продолжается. 

Однако Франк часто является ключевым убежищем, когда речь заходит о рисках, связанных с Италией. Спред доходности BTP-bund 10y на данный момент вырос примерно на 40 б.п., но движение все еще кажется относительно сдержанным по сравнению с предыдущими примерами (итальянские политические кризисы). Как мы отмечали в недавней публикации, мы можем увидеть некоторое дополнительное давление на итальянские облигации, которое может привести к некоторому понижательному давлению на EUR/CHF.

Что касается выпуска данных, то данные по росту и инфляции в Швейцарии на следующей неделе будут отслеживаться, но должны продолжать подчеркивать довольно негативную картину. В частности, согласно консенсусу, индекс потребительских цен должен снизиться до 0,1%. Что еще более важно, данные по валютным резервам за февраль, опубликованные в пятницу, дадут некоторое лучшее представление о любых интервенциях на рынке SNB, хотя изменения оценки могут еще раз ограничить объяснительную силу выпуска.


Отправка комментария

0 Комментарии