Коронавирус вызывает грубое переосмысление


Вспышка коронавируса оказала значительное влияние на сырьевые рынки, и нефть, безусловно, ощутила давление, в результате чего перспективы спроса выглядят более слабыми. Учитывая ожидания еще большего профицита в первой половине 2020 года, мы пересмотрели наш прогноз по Brent с 62 долл./барр. в среднем за 2020 год до 59 долл./барр. Расширенное или более широкое воздействие на спрос может привести к дальнейшему пересмотру в сторону снижения, в то время как аналогичная неспособность ОПЕК+ действовать, вероятно, будет означать дальнейший спад.

Ограничения на поездки и расширение промышленности, закрытой в результате коронавируса, оказали влияние на потребление нефти в Китае и за его пределами. Это имело явные последствия для мирового нефтяного рынка. В наши дни страна имеет гораздо большее значение для мирового рынка, чем это было в 2003 году во время вспышки атипичной пневмонии. В 2003 году потребление нефти в Китае составляло в среднем 5,61 млн баррелей в сутки, что составляло 7% мирового потребления. В 2019 году внутреннее потребление составило в среднем 13,61 млн баррелей в сутки, увеличив долю Китая в мировом потреблении более чем до 13,5%.

Китайский авиационный сектор также является гораздо более важным в эти дни, с существенным ростом авиаперевозок в стране. Спрос на реактивное топливо вырос в три раза с 2003 года, при этом Китай потребляет чуть более 900 МБЛ/д реактивного топлива. Хотя, по общему признанию, это все еще составляет менее 7% от общего потребления Китая.

Это повлияло не только на авиаперелеты, но и привело к тому, что спрос на бензин и дизельное топливо в Китае оказался под давлением. В результате мы видим, что запасы продукции в Китае растут, и это привело к тому, что нефтеперерабатывающим компаниям пришлось снизить ставки.

Последние данные Sublime China Information показывают, что ставки на независимых нефтеперерабатывающих заводах в Шаньдуне упали с чуть более 65% до лунных новогодних праздников до 47,82% в настоящее время. Независимые нефтеперерабатывающие предприятия составляют около пятой части от общего объема импорта сырой нефти в страну. Между тем, ряд государственных нефтеперерабатывающих предприятий также снизили ставки из-за ослабления спроса.

Китай является крупнейшим в мире импортером сырой нефти, импортировав в 2019 году 10,16 млн баррелей в сутки сырой нефти. Это сопоставимо с объемами импорта в размере 1,83 млн баррелей в сутки в 2003 году. Китайский импорт нефти вырос на 31% в годовом исчислении в 2003 году.

Поступали сообщения о том, что китайские покупатели пытались задерживать грузы или перепродавать их на рынке. Мы некоторое время не будем получать данные о торговле из Китая, так как страна собирается опубликовать данные за январь вместе с февралем, и поэтому нам придется ждать до марта официальных данных об импорте из Национального бюро статистики. Очевидно, что ожидалось бы снижение потоков, хотя количество отложенных или проданных грузов может занять некоторое время, чтобы войти в эти цифры.

Принимая во внимание сокращение спроса, которое мы наблюдали в Китае, и предполагая, что это событие будет продолжаться до конца первого квартала и в начале второго квартала, мы оцениваем, что рост спроса может сократиться примерно на 400 МББ/Д в течение 2020 года. Это позволит предположить, что рост мирового спроса в этом году может упасть до уровня 800 МБЛ/день. Очевидно, что если ограничения на поездки останутся в силе в течение более длительного времени, или мы увидим более широко распространенные нарушения в поездках в результате этого вируса, то это число будет еще больше снижаться.

Мы также видели изменения, поступающие от ряда агентств. ОПЕК пересмотрела свой прогноз роста мирового спроса на 2020 год на 230 МББ/сут, EIA снизила свой прогноз роста на 320 МББ/сут, в то время как МЭА было самым медвежьим, сократив рост потребления в этом году на 365мбб/сут, оставив рост потребления в этом году на уровне 825 МББ / сут - что будет самым низким ростом, наблюдаемым с 2011 года.

Первоначально казалось, что ОПЕК+ была настроена принять быстрые меры, чтобы компенсировать любое снижение в результате потерь спроса. Саудовская Аравия настаивала на переносе встречи, запланированной в настоящее время на март-февраль, и совместный технический комитет ОПЕК+ рекомендовал дополнительные сокращения на 600 МБР/с до конца июня, продлив при этом текущую сделку до конца года. Однако Россия в очередной раз оказалась в тупике, не желая делать более глубокие сокращения или значительно продлевать сроки сделки.

Настоятельная необходимость действовать также в определенной степени исчезла, поскольку цены, по-видимому, стабилизировались на данный момент, а на самом деле укрепились. ОПЕК+ также помог тот факт, что ливийские поставки прекратились, забрав с рынка в настоящее время около 1 млн баррелей в сутки. Риск, однако, заключается в том, что ливийские поставки могут довольно быстро вернуться к нормальному состоянию, если экспортные блокады будут сняты, и если это произойдет, у ОПЕК+ не будет иного выбора, кроме как действовать или рисковать увидеть гораздо более низкие цены.

До вспышки коронавируса мы считали, что ОПЕК+ должна будет продлить свою сделку по сокращению добычи до середины года. Тогда мы думали, что сокращение на 1,2 ММБ/Д будет адекватным, что означало бы возврат к квотам, установленным на 2019 год во втором квартале 2020 года. Однако, учитывая влияние коронавируса на спрос, мы считаем, что нынешние сокращения на 1,7 Ммббл/д должны быть продлены, наряду с продолжающимся превышением требований со стороны Саудовской Аравии. Эти более сильные, чем нужно, сокращения во втором квартале помогут компенсировать рост запасов в первом квартале.

Однако очевидно, что если мы увидим влияние вируса на спрос во второй половине второго квартала, это, вероятно, потребует еще более активных действий со стороны ОПЕК+.


Источник

Отправка комментария

0 Комментарии