Recents in Beach

Япония движется к рецессии


Сокращение ВВП на 1,6% кв / кв в 4КВ19 (-6,0% кв / кв в годовом исчислении) было неожиданностью только по своим масштабам. Падение не вызывало особых сомнений. Вслед за повышением потребительского налога Японии на 2 процентных пункта в октябре произошло полностью ожидаемое снижение расходов, которое было необычным только в том, что фронтальная загрузка расходов перед повышением была очень приглушена. Таким образом, октябрьское повышение налога на потребление было связано с "спадом", а не с "бумом", хотя годовой результат ВВП в размере 0,8%, вероятно, не так уж далек от потенциала и на исторической основе не является проблемой.

В начале года даже эти ужасные цифры ВВП за 4КВ19 можно было бы списать как ушедшие в прошлое, а 2020 год будет поддерживаться менее воинственной торговой средой и возможным ростом спроса на технологии и производства . Прогноз был справедливым, а не хорошим, но это было до попадания Covid-19, и теперь история существенно изменилась.

Глядя на то, что вызвало сокращение 4Q19, есть несколько обнадеживающих признаков для 1Q20. Потребительские расходы, которые резко упали после повышения налогов в 4КВ19, теперь будут бороться за то, чтобы сделать что-нибудь, кроме дальнейшего сокращения в 1КВ20, поскольку влияние Covid-19 оказывает давление на потребительские настроения, в частности на сектор потребительских услуг.

На данный момент есть несколько причин предполагать, что это также не будет фактором, влияющим на потребительские расходы во 2КВ20.

Сектор чистого экспорта фактически внес позитивный вклад в рост ВВП в 1КВ19, несмотря на слабый экспорт, поскольку импорт упал еще более резко (2,6% кв / кв), и любое восстановление в 1кв или 2КВ20 будет работать только на то, чтобы снова замедлить эти показатели ВВП.

Другой стороной слабого импорта часто является сокращение запасов. Но не здесь. Частное наращивание запасов способствовало росту в 4КВ19 примерно на 0,1 п. п. Это увеличение почти наверняка было незапланированным и нежелательным, и его необходимо будет проработать, прежде чем запасы начнут восстанавливаться таким образом, который мог бы помочь поднять ВВП. Это может произойти во 2Q20, но, вероятно, не в 1Q20.

Короче говоря, рецессия выглядит неизбежной

Не вдаваясь в подробности, отметим, что другие аспекты ВВП, такие как частные инвестиции, также не дают никаких надежд на рост ВВП в ближайшем будущем. Нынешняя программа фискального стимулирования, хотя и существенная, в основном лишь компенсирует негативное влияние прошлогоднего повышения налога на потребление, и без дальнейшего стимулирования ничего не изменит в общей картине роста. Некоторые дополнительные государственные расходы могут помочь сдержать дальнейшее сокращение ВВП после 1КВ20. Но это не остановит то, что началось как технический спад, от развития в полномасштабную рецессию.

Сейчас мы видим рост ВВП за полный год к 2020 году на уровне -1,1%. Банк Японии может попытаться выразить свою решимость бороться с этой ужасной перспективой, но, по нашему мнению, у них не было жизнеспособных вариантов много лет назад, и мы не ожидаем от них каких-либо значимых политических реакций.

Отправка комментария

0 Комментарии